R&D企業の株式パフォーマンス－異常リターンとR&Dファクター－

要約

本研究は、多くの先行研究から報告されているＲ＆Ｄ実施企業のプラスの異常リターンに注目し、これらの異常リターンを説明できるファクターとしてのＲ＆Ｄファクターの意味について考察した。1990年から2003年までの日本のR&D実施企業を対象に分析を行なった結果、R&D集約度が高いグループにおいては、リスクを調整した後でも、統計的に有意なプラスの異常リターンが検出された。そこで先行研究を参考にし、Ｆ/Ｆの３ファクターモデルに、もう一つの説明変数としてＲ＆Ｄファクターを取り入れた４ファクターモデルで異常リターンの除去を試みた。その結果、日本の場合においても先行研究と同様の結果が得られ、高R&D集約度企業におけるR&Dファクターの意味は確認された。